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或含有“长江研究”



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  基本金属商品价格总体仍受压制。周内美元短期走弱,基本金属商品价格迎来缓冲和修复。但我们认为,基建预期加码或对区域市场的大宗周期品的短期价格拉动更为立竿见影,基本金属等全球定价品种的下游需求结构、每一阶段价格主次要影响因子更加复杂,目前总体仍受全球宏观预期以及美元趋势的影响。

  四季度窗口期对于钴价无需悲观。上周五Metal Bulletin高等级电钴价格开始修复,小幅反弹0.35美元至32.9-34美元/磅,低等级电钴价格持稳。我们判断,基于各大资源商中报公告的产销数据和扩能计划,尚未出现修正2019年全球钴行业供需预期的理由,但未来短期1-2个月,四季度钴价总体不必悲观,原因有三:(1)目前迈入行业长单签订关键时点,领军资源商具备报价需求;(2)海外电钴市场已走出夏修,高温合金以及部分海外电池需求支撑电钴成交走暖,而海外Metal Bulletin电钴价格依然是全球钴产品长协的主要定价基准;(3)四季度是消费类电子产品、国内新能源汽车产业链季节性传统需求旺季。

  新材料方面,我们继续看好军工装备现代化拉动高端钛材的主逻辑。同时值得重视的是,近期宝鸡高新区环保治理小组要求对“散乱污”企业进行先停后治,8月22日下发的第二批“散乱污”工业企业名单中涉及钛材生产企业近300家,或将倒逼中小产能加速出清。受此影响,环保确认达标的钛材生产企业的开工率有望显著提升,提价苗头已开始显现。据亚洲金属网,年初以来钛板价格累计上涨9.42%,后续我们继续积极预期价格进一步走高。

  

  贵金属方面,未来短期半年美元或仍是首要避险资产,但我们判断黄金价格有望在1100-1200美元/盎司逐步筑底,中期金价不悲观、值得积极预期。

  当前时点对于有色金属板块,总体建议“守正,而不求出奇,静观其变”,相对看好宝钛股份、厦门钨业、锡业股份。

  基本金属涨跌分化,期镍回调较深:(1)LME期铜、期锌、期镍、期锡分别走低1.3%、2.1%、4.5%、0.6%,期铝、期铅分别走高1.6%、0.5%;(2)SHFE期铜、期铝、期铅、期锌、期锡分别走高0.1%、0.7%、2.6%、2.3%、0.4%,期镍走低2.3%。小金属方面,周内国内金属钴价格小幅反弹1.1%至475元/公斤(Metal Bulletin高等级电钴周五小幅反弹),但四氧化三钴价格下跌1.4%至347.5元/公斤,硫酸钴价格持稳;国内金属锂、氢氧化锂价格价格持稳,电池级碳酸锂价格下跌4.5%至84元/公斤。

  2. 去杠杆导致基本金属需求趋冷、商品价格持续调整;贸易摩擦以及地缘政治风险等。

  文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

  公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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